28.05.2021 - 22:22 Uhr

Der Dax bleibt ein Freund, Marktkommentar von Werner R?ppel

Frankfurt - Mit dem Beginn der Pandemie sind die Aktienkurse zwar zun?chst gecrasht. Seitdem haben die Anleger weltweit aber einen neuen Freund in Gestalt haussierender Aktienm?rkte. Und seien wir ehrlich: Einen solchen Freund, der ein Reichmacher ist, hat doch ein jeder gerne. Auch ...

Frankfurt - Mit dem Beginn der Pandemie sind die Aktienkurse zwar zun?chst gecrasht. Seitdem haben die Anleger weltweit aber einen neuen Freund in Gestalt haussierender Aktienm?rkte. Und seien wir ehrlich: Einen solchen Freund, der ein Reichmacher ist, hat doch ein jeder gerne. Auch junge Leute, die vielleicht wenig Geld haben, aber ihre Ersparnisse ?ber per App erworbene ETFs deutlich gesteigert haben.

Zuletzt hat sich vor allem der Dax als guter Freund der Anleger erwiesen. Vor wenigen Tagen hat er ein Allzeithoch bei 15.569 Punkten markiert und in diesem Jahr hat der deutsche Leitindex bereits 13 Prozent zugelegt. W?hrend im vergangenen Jahr vor allem Technologiewerte ?berdurchschnittlich an Wert gewannen, sind, seit weltweit geimpft wird, wieder die im Dax reichlich vertretenen Zykliker gefragt. Ein Blick auf den Chart gen?gt, um zu wissen, wohin das deutsche B?rsenbarometer tendiert: stetig nach oben.

Da stellt sich nat?rlich die Frage, ob dieser Kursanstieg gerechtfertigt ist und ob der Dax weiterhin der Freund des Anlegers bleibt. Es geht dabei nicht um kurzfristige Kursschwankungen, zwischenzeitliche R?ckschl?ge gibt es am Aktienmarkt immer, auch in einigerma?en stabilen mehrj?hrigen Aufw?rtstrends. Es geht um die Richtung.

Und da schaut es gerade f?r den zyklischen Dax derzeit ausgesprochen gut aus. Denn der deutsche Aktienindex ist keineswegs teuer bewertet und die Gewinne der im Dax vertretenen Unternehmen explodieren. Hinzu kommt, dass im Euroraum die Zinsen noch geraume Zeit auf extrem niedrigem Niveau bleiben werden.

Doch der Reihe nach. Die DZ Bank f?hrt in ihrer aktuellen Wertpapierstrategie als Kurs-Gewinn-Verh?ltnis (KGV) f?r den Dax 14,9 (auf Basis der f?r 2021 erwarteten Gewinne) und 13,5 (auf Basis der f?r 2022 erwarteten Gewinne) auf. Die Dividendenrendite des deutschen Leitindex gibt das Institut mit 2,8 Prozent (2021 erwartet) und 3,1 Prozent (2022 erwartet) an. Ist das nun teuer in einem Umfeld, in dem die EZB den Zins abgeschafft hat, in dem immer mehr Anleger in Euroland Strafzinsen f?r ihre Einlagen bezahlen m?ssen und in dem zehnj?hrige Bundesanleihen noch immer keine Zinsen bieten? Hinzu kommt, dass die Technologiewerte an der Nasdaq, der S&P 500 und der MSCI World weitaus h?her bewertet sind als der Dax. Tech-Werte sind teuer, Tesla erscheint extrem ?berbewertet, aber nicht der Dax, der ist (noch) vergleichsweise preiswert zu haben.

Dar?ber hinaus haben etliche Dax-Titel wie die Deutsche Post oder die Autobauer ihre Gewinne im ersten Quartal massiv und wesentlich st?rker als erwartet gesteigert. Die Weltkonjunktur zieht merklich an, die Staaten fahren unter F?hrung der USA unter Joe Biden umfangreiche Konjunktur- und Infrastrukturprogramme und die zyklischen deutschen Exportwerte profitieren davon. Richtig entt?uscht im Dax hat zuletzt nur Bayer, aber das hat singul?re unternehmensspezifische Ursachen. Analysten wie Andreas H?rkamp von der Commerzbank haben gerade bei etlichen Dax-Titeln die erwarteten Gewinne nach oben revidiert. Die DZ Bank prognostiziert ein Gewinnwachstum der Dax-Titel von satten 31 Prozent in 2021 und 11 Prozent in 2022. "Steigende Gewinne der Unternehmen bleiben der wichtigste Treiber f?r Aktien", sagt Benjardin G?rtner, Leiter Portfoliomanagement Aktien bei Union Investment.

Nat?rlich birgt das starke Anziehen der Weltkonjunktur das Risiko, dass die M?rkte erwarten, die US-Notenbank werde bald beginnen, weniger Anleihen aufzukaufen. Aber solange der US-Arbeitsmarkt nicht hei? l?uft, d?rfte die Fed an ihrem expansiven Kurs festhalten. Und im Euroraum mit seinen wirtschaftlichen Problemen wird die EZB auf absehbare Zeit den Markt mit Geld fluten.

Vor diesem Hintergrund d?rfte der Dax zwar schwanken, aber weiter zulegen. Neue Hochs bei 16.000 oder 17.000 Punkten sind in diesem Jahr gut m?glich. Wenn alles gut l?uft, k?nnte der Leitindex in diesem oder im kommenden Jahr auch 20.000 Punkte erreichen. F?r den Anleger bleibt der Dax ein Freund.

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